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近期鋼價(jià)在經(jīng)歷了大幅回落之后，前期累積的風(fēng)險(xiǎn)在急跌中得到有效釋放。最近中國央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，年底房地產(chǎn)商壓力有所減緩，但是分析師認(rèn)為短暫的利好過后，鋼材期貨價(jià)格有望繼續(xù)回歸弱勢(shì)。

11月30日晚，央行宣布從12月5日起，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，第二天，鐵礦石、鋼坯等多個(gè)鋼材品種紛紛止跌小幅上漲。我們認(rèn)為央行上周四降準(zhǔn)主要的原因是對(duì)沖熱錢流出的風(fēng)險(xiǎn)，并不是政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)大概率上還將是“政策預(yù)調(diào)微調(diào)”。

首先，熱錢可能繼續(xù)流出，資本的外流導(dǎo)致的是流動(dòng)性被動(dòng)收縮，上周對(duì)資本流向最敏感的B股出現(xiàn)明顯下跌。此次降準(zhǔn)主要的目的是對(duì)沖而非放松。其次，此次降準(zhǔn)是對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的“預(yù)調(diào)微調(diào)”，符合前期央行貨幣政策基調(diào)。另外，國內(nèi)基本面疲軟趨勢(shì)明顯，在外需不確定性仍然很高的情況下，降準(zhǔn)可以改善國內(nèi)企業(yè)特別是中小企業(yè)的生存環(huán)境。但同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速下滑、鋼鐵需求下降將成為后期主要趨勢(shì)。11月份鋼價(jià)出現(xiàn)止跌，分析師認(rèn)為市場(chǎng)可能是超跌之后的反彈，而反彈的動(dòng)力來自于國內(nèi)政策的微調(diào)以及國際環(huán)境的企穩(wěn)，市場(chǎng)正在逐步走出前期大幅下跌的陰影。

展望12月，11月行業(yè)面臨的壓力在12月不僅沒有得到減輕，反而有所加強(qiáng)。這一方面是源于投資需求加速下滑的可能，盡管存款準(zhǔn)備金下調(diào)，但是從房地產(chǎn)投資來看，前期已經(jīng)處于高位，要想地產(chǎn)投資繼續(xù)上揚(yáng)較為困難，反而在經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)數(shù)據(jù)出臺(tái)之后，有加速下滑的可能，下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，但短期似乎很難扭轉(zhuǎn)一個(gè)幾乎已經(jīng)確定下滑趨勢(shì)的需求走勢(shì)。不僅如此，與11月相比，12月還面臨著前期高價(jià)原材料消耗完畢后因成本回落帶來的價(jià)格下跌沖擊。春節(jié)前的備貨行情在資金持續(xù)緊張的情況下，也變成了一種奢望。因此，總體而言，從需求商來說，我們至少在12月很難看到鋼價(jià)有持續(xù)上行的動(dòng)力。

礦石價(jià)格雖然有所反彈，但是后市預(yù)計(jì)依然弱勢(shì)。礦石價(jià)格在10月出現(xiàn)較大幅度回落后，本月略有小幅反彈，礦價(jià)綜合指數(shù)本月上漲3.90%，其中進(jìn)口礦上漲1.73%，國內(nèi)礦上漲4.77%。在上個(gè)月快速大幅下跌后，隨著鋼鐵產(chǎn)量水平環(huán)比開始平穩(wěn)，礦價(jià)出現(xiàn)小幅反彈并不是什么超預(yù)期的事情；目前鋼價(jià)礦石聯(lián)動(dòng)明顯，在本月鋼價(jià)表現(xiàn)依然并不樂觀的情況下，礦石價(jià)格也難以大幅上漲；礦石港口庫存依然處于高位，對(duì)礦石價(jià)格直接形成壓制。

鑒于下游需求疲軟，上游鐵礦石價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)但是依然保持弱勢(shì)的局面，分析師認(rèn)為近期螺紋鋼期貨將維持弱勢(shì)，操作思路上以逢高沽空為主，有可能再次試探4000元一線支撐。