延擱了八年之久的徐州礦務(wù)集團(tuán)（以下簡稱徐礦集團(tuán)）改制上市工作重新啟動(dòng)，但這一次是IPO還是借殼上市，仍是個(gè)未知數(shù)。
“徐礦集團(tuán)在徐州本部的煤礦資源已所剩不多，而內(nèi)蒙古、新疆、陜西煤礦資源的開發(fā)，單個(gè)礦井規(guī)模均在百萬噸以上。沒有寬裕的現(xiàn)金流，枉論開發(fā)和拿更多資源?！?月7日，煤炭業(yè)專家李朝林對(duì)記者分析，關(guān)鍵看徐礦集團(tuán)現(xiàn)階段對(duì)資金的迫切程度，借殼上市雖較快，但需解決眾多“殼”公司的棘手問題。
在近兩年里，徐礦集團(tuán)的上市信息一直沸沸揚(yáng)揚(yáng)，其間一度與ST瓊花（002002.SZ）、天山紡織（000818.SZ）、長百集團(tuán)（600856.SH）等公司傳出借殼緋聞。而徐礦集團(tuán)近期召開上市啟動(dòng)會(huì)，并聘請(qǐng)華泰證券、蘇亞金城、萬商天勤三家機(jī)構(gòu)分作財(cái)務(wù)、審計(jì)、法律三方面顧問，就是為上市沖刺。
徐礦集團(tuán)董事長皇新海承認(rèn)，徐礦集團(tuán)再次啟動(dòng)上市工作，一定要有一個(gè)明確的結(jié)果，即“如何選擇最優(yōu)方案上市的結(jié)果”。因?yàn)椤笆濉逼陂g，徐礦集團(tuán)需要大量的投資，如果企業(yè)不上市直接融資，就會(huì)影響企業(yè)自身的發(fā)展。
IPO還是借殼？
資料顯示，徐礦集團(tuán)已具備128年的煤炭開采歷史，以1970萬噸的年產(chǎn)量位列《2010年全國煤炭企業(yè)產(chǎn)量50強(qiáng)》第27位，也以194億元的營收位列《2010年全國煤炭企業(yè)100強(qiáng)》第22位。
“徐礦集團(tuán)此次改制上市，估計(jì)會(huì)先裝入主業(yè)煤炭。”一位接近徐礦集團(tuán)的分析人士稱，徐礦集團(tuán)在“十一五”期間曾期望有1-2個(gè)優(yōu)質(zhì)的子公司通過改組上市，但由于種種原因一直擱淺。
以旗下的天山礦業(yè)公司為例，2008年徐礦集團(tuán)曾聘請(qǐng)上海創(chuàng)遠(yuǎn)律師事務(wù)所、中通誠資產(chǎn)評(píng)估有限公司、江蘇蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所三家單位，對(duì)天山礦業(yè)公司的股權(quán)重組和上市工作進(jìn)行論證，但最終因?yàn)闀r(shí)機(jī)不成熟而流產(chǎn)。
此后，ST瓊花、天山紡織、長百集團(tuán)等公司均傳出將進(jìn)行重大重組信息，市場(chǎng)傳言指向均為徐礦集團(tuán)。以長百集團(tuán)為例，一度盛傳將向徐礦集團(tuán)增發(fā)5.9億股，但最后均不了了之。
行至今日，在皇新海看來，不管從外部形勢(shì)看，還是從內(nèi)生的動(dòng)力看，“都面臨著難得的上市環(huán)境”。在上市目標(biāo)的選擇上，則是“最好整體上市、確保煤炭板塊上市”。
“問題在于，如果選擇IPO，則時(shí)間較為漫長；如果選擇借殼，現(xiàn)在市場(chǎng)行情較好，殼資源較為昂貴?！币晃蛔C券業(yè)分析人士稱，現(xiàn)今行情已不如金融危機(jī)時(shí)的2008-2009年，借殼的重組成本更為高昂。
不過，煤企借殼上市并非沒有先例可循，其已成為近兩年一大主流。如2009年底，山西煤業(yè)集團(tuán)正式借殼中油化建（600546.SH），而河南義馬煤業(yè)則于2010年底正式入主欣（600403.SH）。
根據(jù)徐礦集團(tuán)的規(guī)劃，其目標(biāo)為至2015年煤炭產(chǎn)能達(dá)5400萬噸／年，營業(yè)總收入達(dá)680億元，躋身中國5000萬噸級(jí)特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)行列。
李朝林認(rèn)為，徐礦集團(tuán)“十二五”期間的新增產(chǎn)能，基本由該公司在外基地所建，而一個(gè)百萬噸級(jí)的煤礦投資多在2億元以上，千萬噸級(jí)的則在15億以上，“僅是依靠自有資金難以支撐”，這也是近些年煤企相繼選擇上市融資的要因。
轉(zhuǎn)型路徑
與大多地方煤企主要依賴于本地區(qū)煤炭產(chǎn)量不同，徐礦集團(tuán)異地煤炭產(chǎn)量已超過本部基地。數(shù)據(jù)顯示，目前該集團(tuán)在異地在建和已建成礦井共計(jì)15對(duì)，年產(chǎn)量1200萬噸。
皇新海表示，徐礦集團(tuán)已初步搭建了新疆、陜甘、貴州及徐州本部四大煤炭生產(chǎn)基地框架，并將拓展國外及其他板塊，未來做強(qiáng)做大煤炭、電力、煤化工三大主體產(chǎn)業(yè)。
在2010年，徐礦集團(tuán)在異地?cái)孬@的煤炭資源頗豐。僅上半年，徐礦集團(tuán)先后在貴州、新疆收購重組了三對(duì)礦井，在陜西寶雞郭家河開工建設(shè)了500萬噸特大型礦井。
2010年下半年，徐礦集團(tuán)先后與陜西榆林市、新疆阿克蘇地區(qū)行署簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，包括三個(gè)千萬噸級(jí)大型煤電一體化項(xiàng)目。
“徐礦集團(tuán)本部的煤源已開采了過百年，即使再挖潛，增量也不會(huì)很大，且會(huì)破壞當(dāng)?shù)丨h(huán)境?！崩畛终J(rèn)為，新疆、內(nèi)蒙古、陜西等地限于交通因素，運(yùn)出費(fèi)用極高，就地轉(zhuǎn)化是最好選擇。
“煤電一體化”已成為徐礦集團(tuán)轉(zhuǎn)型的重要載體。根據(jù)規(guī)劃，到2012年徐礦集團(tuán)控股電廠裝機(jī)容量將達(dá)280萬千瓦，而“十二五”期間其參股、控股的電廠裝機(jī)容量超過1500萬千瓦。
前述證券業(yè)分析人士表示，徐礦集團(tuán)還有意將新能源產(chǎn)業(yè)作為主打牌，其早前與無錫尚德合作，即將在寶雞建設(shè)200兆瓦光伏電池組件工廠和60兆瓦光伏電站項(xiàng)目，總投資約30億元，“在新能源道路上的轉(zhuǎn)型比其它煤企更為堅(jiān)定”；加之共同位處江蘇，徐州和無錫僅兩個(gè)多小時(shí)車程，易于兩公司高層的溝通。
李朝林認(rèn)為，煤遲早是要挖完的，且徐礦集團(tuán)以電煤為主，而國家已限定“十二五”末37億噸煤炭產(chǎn)能天花板，徐礦集團(tuán)只有盡快通過上市，才能實(shí)現(xiàn)從資產(chǎn)經(jīng)營到資本經(jīng)營的轉(zhuǎn)變，成為傳統(tǒng)能源和新能源結(jié)合的新型煤企。
來源：海鑫信息