展望三季度，宏觀經(jīng)濟(jì)政策保持穩(wěn)定，國(guó)民經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)步回升，消費(fèi)持續(xù)旺盛，投資高位略降，外部需求降幅趨緩，工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)GDP將增長(zhǎng)8.5％左右。由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，社會(huì)上對(duì)于貨幣政策調(diào)整時(shí)機(jī)、通貨膨脹能否出現(xiàn)、下一輪投資接力棒如何傳遞等焦點(diǎn)問題看法出現(xiàn)分歧。因此，必須進(jìn)一步統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，力爭(zhēng)科學(xué)、準(zhǔn)確把握形勢(shì)，使宏觀調(diào)控向著更加有利于保持平穩(wěn)增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)改善的目標(biāo)發(fā)展。
　　一、上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)
　　今年以來，在國(guó)際金融危機(jī)影響不斷蔓延和深化的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遏制住了下滑態(tài)勢(shì)，并取得了令人鼓舞的成績(jī)。
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升
　　--GDP增長(zhǎng)好于預(yù)期。伴隨各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策及時(shí)、有效貫徹落實(shí)，2009年上半年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)7.1％，其中二季度增長(zhǎng)7.9％，比一季度提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度超出預(yù)期。此外，人民銀行測(cè)算結(jié)果顯示，我國(guó)GDP二季度環(huán)比折年率為14.9％，比上季高6.4個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)此可以判斷，宏觀經(jīng)濟(jì)最困難時(shí)期已經(jīng)過去，GDP回暖趨勢(shì)正在逐步加強(qiáng)。
　　--工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步反彈。2009年1-7月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.5％，其中1-2月份為3.8％，達(dá)到1991年以來工業(yè)生產(chǎn)月度增長(zhǎng)的最低水平，此后五個(gè)月明顯回升，分別達(dá)到8.3％、7.3％、8.9％、10.7％和10.8％，逐步接近13.7％的十年工業(yè)平均增長(zhǎng)水平。工業(yè)生產(chǎn)得以在短期內(nèi)企穩(wěn)回升，一方面是由于國(guó)家"4萬億投資計(jì)劃"和"十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃"對(duì)促進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)尤其是主要重工業(yè)起到了積極作用，使占工業(yè)比重70％左右的重工業(yè)生產(chǎn)加快回升。7月份，重工業(yè)與輕工業(yè)分別增長(zhǎng)11.3％和9.2％，重工業(yè)增速已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月高于輕工業(yè)。另一方面，積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策為微觀經(jīng)濟(jì)主體企業(yè)提供了相關(guān)財(cái)稅優(yōu)惠補(bǔ)貼以及較為充裕的信貸資金，使企業(yè)降低了經(jīng)營(yíng)成本，提高了產(chǎn)能利用率，加快了去庫(kù)存化過程。
　　2、擴(kuò)內(nèi)需政策效果明顯
　　為有效應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)家加大了刺激內(nèi)需政策力度，2009年以來，投資與消費(fèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。上半年，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為87.6％，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)6.2個(gè)百分點(diǎn)；最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為53.4％，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)3.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　--投資高速增長(zhǎng)。1-7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)達(dá)到95392億元，同比增長(zhǎng)32.9％，比上年同期加快了5.6個(gè)百分點(diǎn)。政府投資成為本輪投資高速增長(zhǎng)的重要力量，1-7月國(guó)有及國(guó)有控股投資名義增長(zhǎng)40.1％，高于平均水平7.2個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金投資增長(zhǎng)84.3％，高于平均水平51.4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，農(nóng)業(yè)、鐵路、醫(yī)療、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施與民生領(lǐng)域投資大幅提高，投資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。
　　--消費(fèi)穩(wěn)步提高。家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)、完善社保等擴(kuò)大消費(fèi)政策成效顯著，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)15％，扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長(zhǎng)16.6％，實(shí)際增幅高于去年同期3.7個(gè)百分點(diǎn)。7月消費(fèi)品零售額繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行，增長(zhǎng)15.2％，城市消費(fèi)品零售額增速與農(nóng)村逐步靠攏。住房、汽車等消費(fèi)品市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，1-7月全國(guó)商品房銷售增速由年初的負(fù)增長(zhǎng)回升至37.1％，70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格上升，房地產(chǎn)去庫(kù)存過程加速；1-7月汽車銷售718.4萬輛，增長(zhǎng)23.4％，新車銷量連續(xù)五個(gè)月居世界第一；家電、建材、家具等相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)形勢(shì)良好。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)步伐沒有因金融危機(jī)而停止，反而呈現(xiàn)加快趨勢(shì)。
　　3、調(diào)結(jié)構(gòu)措施初見成效
　　今年以來，政府在擴(kuò)大內(nèi)需、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，統(tǒng)籌兼顧了結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)，目前三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)均有所優(yōu)化。
　　--第三產(chǎn)業(yè)比重增加。上半年，我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)比重分別為8.6：50.1：41.3，其中第三產(chǎn)業(yè)比重較2008年提高了1.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近六年以來最高水平。1-7份，第三產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)高達(dá)36.5％，高于全國(guó)水平3.6個(gè)百分點(diǎn)；以文化、教育為代表的服務(wù)業(yè)加速發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)品出口能力增強(qiáng)。當(dāng)前我國(guó)服務(wù)業(yè)比重提高、增速加快，不僅有利于抵御國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，而且有利于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)就業(yè)規(guī)模，保持社會(huì)穩(wěn)定。
　　--工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)改善。首先，十大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃實(shí)施后，以汽車、造船為代表的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)得以快速發(fā)展，1-7月汽車生產(chǎn)量達(dá)710.1萬輛，同比增長(zhǎng)20.2％，造船完工量保持快速增長(zhǎng)，新承接船舶訂單出現(xiàn)積極變化。其次，部分新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，以新一代移動(dòng)通信設(shè)備、軟件、生物醫(yī)藥等為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速明顯高于其他行業(yè)，成為工業(yè)生產(chǎn)的亮點(diǎn)。此外，落后產(chǎn)能加速淘汰，大量小煉廠、小煤窯、小電廠被關(guān)停并轉(zhuǎn)，目前下馬的小火電機(jī)組已提前一年半實(shí)現(xiàn)"十一五"目標(biāo)。
　　4、不確定因素仍然存在
　　盡管目前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)日漸明顯，但部分不確定因素依然存在，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。
　　--外需下滑勢(shì)頭不減。1-7月份，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總值同比下降22.7％，其中出口下降22％，進(jìn)口下降23.6％。一是機(jī)電、高技術(shù)等產(chǎn)品海外市場(chǎng)需求縮減。由于此類產(chǎn)品出口需求彈性較大，并非國(guó)際企業(yè)剛性需求，隨著世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退程度加深，機(jī)電與高技術(shù)產(chǎn)品出口受到明顯沖擊。二是一般貿(mào)易出口下跌幅度擴(kuò)大。1-7月，一般貿(mào)易出口下降24.3％，高于加工貿(mào)易降幅2.8個(gè)百分點(diǎn)。由于一般貿(mào)易出口產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要集中在國(guó)內(nèi)，對(duì)國(guó)內(nèi)上下游相關(guān)產(chǎn)品需求、行業(yè)生產(chǎn)較之加工貿(mào)易影響作用更加明顯。一般貿(mào)易加速下滑，不利于國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)快速恢復(fù)。三是出口企業(yè)外貿(mào)訂單情況不佳。2009年春季廣交會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，中國(guó)外貿(mào)企業(yè)共達(dá)成總額263.3億美元出口成交訂單，比去年秋季廣交會(huì)減少53.2億美元，減幅達(dá)到16.9％。訂單減少意味著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍然面臨較大壓力。總之，外需不振是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升的主要影響因素。
　　--產(chǎn)能過剩問題突出。目前，我國(guó)產(chǎn)能過剩問題較為突出，從低端到高端產(chǎn)能、從內(nèi)需到外需產(chǎn)能、從傳統(tǒng)到新興產(chǎn)能均不同程度面臨過剩問題。一是鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾較深。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年底我國(guó)粗鋼產(chǎn)能6.6億噸左右，目前實(shí)際需求為4.7億噸左右，1.9億噸左右產(chǎn)能出現(xiàn)閑置。水泥行業(yè)總產(chǎn)能達(dá)到17-18億噸，而市場(chǎng)需求量大約為14億噸，存在3-4億噸過剩產(chǎn)能。二是外需行業(yè)產(chǎn)能過剩問題難以解決。受金融危機(jī)影響，2009年以來，中國(guó)出口呈現(xiàn)急劇下滑趨勢(shì)，導(dǎo)致大部分為外需服務(wù)的生產(chǎn)能力出現(xiàn)過剩，其中不僅包括紡織、鞋帽、箱包等低端產(chǎn)能，而且還包括多晶硅、光伏太陽(yáng)能電池等高端產(chǎn)能。這些產(chǎn)能的生產(chǎn)特點(diǎn)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)模式以及銷售渠道均具有明顯外向型特征，難以通過國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容納并消化。三是部分新興行業(yè)顯露產(chǎn)能過剩跡象。新能源、新材料等行業(yè)目前在我國(guó)屬于新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展處于起步階段，需求市場(chǎng)尚未充分建立。但是在本輪大規(guī)模投資的刺激下，部分新興行業(yè)由于新建項(xiàng)目快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品需求體系建設(shè)滯后，已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩跡象。這對(duì)于未來中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級(jí)極為不利。
　　--重復(fù)建設(shè)苗頭顯露。自2008年四季度，為全力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)家啟動(dòng)了4萬億投資計(jì)劃，中央、地方政府與部分企業(yè)投資項(xiàng)目成倍增長(zhǎng)，其中部分項(xiàng)目存在前期工作不扎實(shí)、項(xiàng)目管理不規(guī)范、項(xiàng)目趨同化傾向突出等問題，重復(fù)建設(shè)苗頭有所顯露。據(jù)工信部調(diào)查顯示，上半年全國(guó)鋼鐵、水泥、造船等行業(yè)盲目投資現(xiàn)象突出，水泥投資同比增長(zhǎng)78.6％，目前在建水泥生產(chǎn)線超過200條，前5個(gè)月船舶工業(yè)投資增長(zhǎng)55.5％，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)了部分未批先建或違規(guī)建設(shè)的新開工項(xiàng)目，這其中不乏若干重復(fù)建設(shè)工程。盡管重復(fù)建設(shè)苗頭并未發(fā)展成為當(dāng)前主流問題，但應(yīng)引起高度重視。
　　二、對(duì)當(dāng)前幾個(gè)熱點(diǎn)問題的認(rèn)識(shí)
　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，貨幣政策是否需要調(diào)整？通貨膨脹預(yù)期能否演變?yōu)樵趯?shí)際通脹？下一輪投資接力棒如何傳遞等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重要問題成為當(dāng)前各界關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　1、貨幣政策調(diào)整時(shí)機(jī)問題
　　適度寬松的貨幣政策有力地支持了保增長(zhǎng)的目標(biāo)，但與此同時(shí)，現(xiàn)實(shí)中也出現(xiàn)了股市、房市等資產(chǎn)價(jià)格上漲現(xiàn)象。據(jù)此，有部分人認(rèn)為目前應(yīng)及時(shí)調(diào)整貨幣政策方向。
　　對(duì)于貨幣政策效果與調(diào)整時(shí)機(jī)問題，應(yīng)予以客觀分析。首先，適度寬松的貨幣政策實(shí)施以來，我國(guó)貨幣供應(yīng)量大幅增加，企業(yè)資金短缺問題得以緩解，市場(chǎng)信心提振，有效遏止了宏觀經(jīng)濟(jì)過快下滑的勢(shì)頭?？梢哉f這是在非常時(shí)期采取的非常之策，政策的積極作用必須肯定。
　　其次，貨幣政策的重點(diǎn)主要是保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和對(duì)沖通貨緊縮，衡量貨幣政策是否應(yīng)該調(diào)整的主要依據(jù)是GDP和CPI增長(zhǎng)水平。資產(chǎn)價(jià)格漲落是貨幣政策關(guān)注的內(nèi)容之一，但不是政策調(diào)整的主要依據(jù)。二季度我國(guó)GDP增速雖然回升至7.9％，但仍然低于30年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率近2個(gè)百分點(diǎn)，尚未達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)景氣綠燈區(qū)的下沿；而我國(guó)CPI已連續(xù)多月下降，事實(shí)上處于輕度通縮之中。據(jù)此判斷，貨幣政策不具備改變方向的條件，下半年必須繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策。
　　第三，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步向正?；较蜃兓?，適度寬松的貨幣政策力度也需要從前期的"非常之策"向正?；较蜃兓刨J規(guī)模的調(diào)整不應(yīng)出現(xiàn)"急轉(zhuǎn)彎"，以免人為造成國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)的投資項(xiàng)目因缺乏后續(xù)資金而出現(xiàn)半截子工程等，進(jìn)而產(chǎn)生新的呆壞賬。同時(shí)，必須充分考慮國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性，即使是動(dòng)態(tài)微調(diào)，也必須時(shí)時(shí)觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新變化而相機(jī)抉擇，留有余地。
　　下半年，一方面信貸增幅本身有季度性回落的要求，另一方面，經(jīng)濟(jì)回升使企業(yè)（特別是外貿(mào)企業(yè)、中小企業(yè)）的貸款需求增加，資本市場(chǎng)IPO加速和創(chuàng)業(yè)板的推出對(duì)流動(dòng)性提出新需求；經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)會(huì)吸納更多流動(dòng)性投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資本市場(chǎng)融資功能的健康發(fā)展可以提高貨幣等資源的配置效率，支持結(jié)構(gòu)調(diào)整。動(dòng)態(tài)地看，只有支持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，才是避免銀行呆壞賬的根本之策。
　　2、通脹預(yù)期與實(shí)際通脹的關(guān)系問題
　　為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，美、歐、日等國(guó)的利率均降至歷史最低水平，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)等主要國(guó)家央行普遍實(shí)行了"量化寬松"貨幣政策，