盡管全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致原油消費(fèi)性需求縮減，但隨著各國(guó)寬松貨幣政策陸續(xù)出臺(tái)，原油避險(xiǎn)投機(jī)價(jià)值顯現(xiàn)，引發(fā)投機(jī)性需求擴(kuò)展，而人為減產(chǎn)和囤積也縮減供應(yīng)，并吸引資金追捧原油，美NYMEX原油自2月中旬跌破40美元后持續(xù)反彈，目前運(yùn)行于50美元以上價(jià)位，后市經(jīng)過(guò)適度調(diào)整后可能繼續(xù)上行。

　　周五，滬燃油全日總成交量拓展至68.6萬(wàn)余手，持倉(cāng)量小幅凈增110手至252118手，其中主力合約FU907大幅收漲91元至3417元，同時(shí)創(chuàng)下去年10月16日高點(diǎn)3792元以來(lái)接近半年新高3437元，后市將直接挑戰(zhàn)3500元阻力位置。

　　消費(fèi)性需求顯著縮減

　　從1997年至2007年，全球原油需求從7300萬(wàn)桶/日增長(zhǎng)到8600萬(wàn)桶/日，但是今年出現(xiàn)連續(xù)縮減趨勢(shì)。預(yù)計(jì)今年原油需求量將減少150～200萬(wàn)桶/日，為過(guò)去26年來(lái)最大降幅。導(dǎo)致原油需求消費(fèi)縮減的主要原因在于，由于原油價(jià)格持續(xù)上漲，促使各國(guó)出于成本、節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)等因素考慮，紛紛開(kāi)始尋求替代能源。同時(shí)由于全球金融及經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致原油主要的下游汽車(chē)、航空產(chǎn)業(yè)陷于低迷，汽車(chē)飛機(jī)用汽油需求消費(fèi)縮減，因此原油消費(fèi)性需求也聯(lián)動(dòng)縮減。

　　投機(jī)性需求持續(xù)拓展

　　原油作為一種稀缺性的、不可重復(fù)生產(chǎn)的原料，是大多數(shù)商品的上游母產(chǎn)品。原油不但是有色金屬銅鋁鋅的主要開(kāi)采冶煉加工運(yùn)輸?shù)哪茉?，而且是農(nóng)作物耕作收獲的能源，對(duì)商品市場(chǎng)無(wú)疑具有領(lǐng)頭羊和風(fēng)向標(biāo)的作用，原油價(jià)格牽動(dòng)著市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的嚴(yán)重?fù)?dān)憂，與美金、黃金相類(lèi)似，而稱為黑金，并與前者并列成為三金，原油投機(jī)性需求往往與避險(xiǎn)需求緊密聯(lián)系。

　　目前各國(guó)普遍采取寬松量化貨幣政策、大印鈔票、避免通貨緊縮之際，原油則成為全球投機(jī)資金重點(diǎn)配置、避免中長(zhǎng)期新一輪通貨膨脹的主要商品之一，根據(jù)紐約商品交易所公布的數(shù)據(jù)，目前進(jìn)入紐約原油期貨交易市場(chǎng)的投機(jī)資金數(shù)額高達(dá)數(shù)百億美元，其控制的原油期貨交易合約總量超過(guò)10億桶，甚至高于美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存和戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的總和。目前全球原油供需規(guī)模約為8000～8500萬(wàn)桶/日，而期貨市場(chǎng)每日原油交易規(guī)模則達(dá)到1.2～1.6億桶，由此原油期貨成交量相當(dāng)于每日現(xiàn)貨供需規(guī)模的1.5～2倍，根據(jù)分析，期貨交易因素使原油價(jià)格溢價(jià)15美元左右，具體而言，美盤(pán)NYMEX基金凈多單規(guī)模與美原油期價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)高度正相關(guān)關(guān)系，因此投機(jī)資金做多成為原油易漲難跌的重要因素。

　　原油資源長(zhǎng)期瀕臨枯竭

　　根據(jù)預(yù)測(cè)，全球已探明原油儲(chǔ)量為1661.48億噸，而全球原油需求消費(fèi)量則為8300萬(wàn)桶/日，全球原油儲(chǔ)采比約為40年，而國(guó)內(nèi)原油已探明儲(chǔ)量約為25億噸，目前原油需求消費(fèi)量約為2.7億噸，由此國(guó)內(nèi)原油儲(chǔ)采比僅為9～10年。由于原油具有鮮明的不可再生性，同時(shí)歐佩克組織剩余產(chǎn)能也相對(duì)較小，不足300萬(wàn)桶，另外自1975年至今的近40年，全球基本上未有發(fā)現(xiàn)大的油田，目前處于生產(chǎn)狀態(tài)的高產(chǎn)油田的80%是在1972年之前發(fā)現(xiàn)的，且大部分高產(chǎn)油田已處于開(kāi)采高峰期，甚至進(jìn)入開(kāi)采衰退期，例如中國(guó)大慶油田和英國(guó)北海油田，因此，全球原油供應(yīng)量雖然可能繼續(xù)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度相對(duì)有限。

　　人為囤積令原油供應(yīng)趨緊

　　隨著國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，繼歐佩克去年累計(jì)減產(chǎn)420萬(wàn)桶/日后，近期又有部分國(guó)家積極囤油，其中英美等國(guó)動(dòng)用油輪囤積。英國(guó)海岸近期停泊10艘大型油輪，并拒絕卸下總值4.5億美元的原油，意在等待油價(jià)回升才卸貨。國(guó)際市場(chǎng)原油供應(yīng)由于人為囤積而漸趨緊張，迫使油價(jià)上升。上述油輪可以載有200萬(wàn)桶以上原油，目前全球共有60艘油輪用作儲(chǔ)油，由此推算，僅僅油輪囤積量就達(dá)到1.2億桶，由此對(duì)原油供需關(guān)系改善產(chǎn)生積極影響。

　　綜上所述，原油供應(yīng)由于產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)囤積而有所縮減，而全球金融劇烈動(dòng)蕩，原油投機(jī)性需求擴(kuò)展，導(dǎo)致原油展開(kāi)強(qiáng)勁探低回升行情，而上海燃料油(資訊,行情)期貨也將隨原油上漲而聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)，目前黃埔港180號(hào)燃料油現(xiàn)貨價(jià)格為3200元，與滬燃油近期合約期價(jià)基本持平，對(duì)滬燃油期貨價(jià)格構(gòu)成較強(qiáng)支撐作用，資金方面，滬燃油持倉(cāng)量拓展至25萬(wàn)余手較大規(guī)模，庫(kù)存量持平于358352噸，約為7萬(wàn)余張，仍顯著小于單邊持倉(cāng)量，結(jié)合期價(jià)振蕩上行，說(shuō)明多方增量資金擴(kuò)倉(cāng)追捧力度強(qiáng)于空方增量資金增倉(cāng)攔截力度，因此，持倉(cāng)量拓展有助于推動(dòng)期價(jià)持續(xù)上漲，投資者操作上宜以逢低吸納為主。