2009年3月27日，上期所的鋼材期貨品種正式掛牌交易。一周多來(lái)以來(lái)，鋼材期貨運(yùn)行總體平穩(wěn)，投資者正在逐步關(guān)注、參與鋼材期貨交易。鋼材期貨推出會(huì)發(fā)揮怎樣的作用，是否會(huì)對(duì)現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)造成影響，以及產(chǎn)生何種影響。筆者將就這些問(wèn)題，從整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)分別進(jìn)行闡述。

    一、鋼材期貨推出對(duì)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的影響

    1．有利于提高行業(yè)集中度

    雖然我國(guó)鋼鐵總產(chǎn)量和消費(fèi)量均居世界首位，但鋼鐵企業(yè)總體競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，我國(guó)進(jìn)入世界前10位的鋼鐵企業(yè)只有寶鋼和唐鋼兩家。從近年來(lái)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度變化情況來(lái)看，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。以國(guó)內(nèi)最大4家企業(yè)鋼產(chǎn)量為例：1999年我國(guó)最大的四家鋼鐵公司分別為寶鋼、鞍鋼、首鋼、武鋼，其產(chǎn)量占比全國(guó)總產(chǎn)量為31.3%；2007年，排名前四位的企業(yè)是為寶鋼、唐鋼、鞍鋼、沙鋼，這四家企業(yè)產(chǎn)量合計(jì)為9441萬(wàn)噸，僅占全國(guó)總產(chǎn)量的19.3%，比1999年下降12.77%。而歐美日韓鋼鐵企業(yè)經(jīng)過(guò)聯(lián)合重組，2007年前4家企業(yè)與1999年相比均顯著提高，而且2007年前4家企業(yè)所占比重均在50%以上。我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度低，一直是困擾我國(guó)鋼鐵工業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的老問(wèn)題。

    目前，我國(guó)鋼材企業(yè)眾多，且多數(shù)為中小型企業(yè)。這樣的鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)既不利于市場(chǎng)效率的提高，也不利于我國(guó)鋼鐵行業(yè)的整體發(fā)展。鋼材期貨品種的推出會(huì)通過(guò)對(duì)鋼材質(zhì)量的客觀評(píng)估，建立公平的交割品種體系，對(duì)落后產(chǎn)能的優(yōu)化升級(jí)提供市場(chǎng)源動(dòng)力。企業(yè)在公平的市場(chǎng)環(huán)境中充分競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)勝劣汰，并推動(dòng)企業(yè)間進(jìn)行資源優(yōu)化整合，有利于我國(guó)鋼鐵行業(yè)集中度的提高。

    2.推動(dòng)鋼鐵定價(jià)市場(chǎng)化進(jìn)程

    傳統(tǒng)上，大型鋼廠定價(jià)模式采取成本定價(jià)，根據(jù)生產(chǎn)成本加上利潤(rùn)來(lái)定價(jià)，或每月定價(jià)一次，或每季度定價(jià)一次，這樣的價(jià)格并不能反映真實(shí)的市場(chǎng)情況。這一定價(jià)模式下，鋼材價(jià)格容易出現(xiàn)大漲大落，鋼廠、貿(mào)易商苦不堪言。

    鋼材期貨推出后，競(jìng)價(jià)交易是在公開(kāi)公正的市場(chǎng)中進(jìn)行，供求集中，市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)。期貨交易的參與者眾多,如商品生產(chǎn)商、銷(xiāo)售商、加工商、進(jìn)出口商以及數(shù)量眾多的投機(jī)者等，這就克服了現(xiàn)貨交易缺乏市場(chǎng)流動(dòng)性的局限，有助于價(jià)格的形成。

    3.有利于提高鋼鐵市場(chǎng)的定價(jià)效率

    有色金屬期貨交易由來(lái)已久，其中NYMEX,LME等市場(chǎng)形成的價(jià)格具有全球影響力。鋼材期貨在國(guó)內(nèi)剛剛推出，其市場(chǎng)的定價(jià)效率尚有待驗(yàn)證。但是，我們可以通過(guò)上海期貨交易所和LME的銅期貨來(lái)進(jìn)行比較檢驗(yàn)。為此，我們采集了上期所和LME相應(yīng)的期銅主力合約，采取數(shù)據(jù)配對(duì)的方法進(jìn)行比較（即除去兩個(gè)市場(chǎng)中只有單個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)的交易，并使其時(shí)間匹配）。通過(guò)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)兩者存在著單位根現(xiàn)象，亦即兩個(gè)序列是非平穩(wěn)的。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，二者間存在著協(xié)整關(guān)系，也即兩個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看是相互之間有效的。主要的原因在于兩個(gè)市場(chǎng)之間存在著自我糾正機(jī)制?雌渲械囊桓鍪諧∩系哪騁黃分秩艏鄹衿肓誦始鄹?，则可裔jü桌炊云渚勒?

    基于上述檢驗(yàn)，我們也有理由相信，在鋼材期貨交易運(yùn)行中，也會(huì)由于套利機(jī)制而保證較好的定價(jià)效率。

    二、有利于增強(qiáng)鋼企在鐵礦石談判中議價(jià)能力

    近幾年來(lái)，中國(guó)鋼鐵企業(yè)與國(guó)際礦業(yè)三巨頭每年的鐵礦石議價(jià)談判受到了廣泛的關(guān)注，這種一年一議的鐵礦石長(zhǎng)期合同談判議價(jià)機(jī)制是通過(guò)每年初舉辦的國(guó)際鐵礦石研討會(huì)進(jìn)行磋商。供需雙方根據(jù)前一年的供求情況提出各自的價(jià)格，經(jīng)過(guò)協(xié)商談判，由最有話語(yǔ)權(quán)的供求雙方代表確定當(dāng)年的基準(zhǔn)價(jià)，其他國(guó)家的企業(yè)隨后以此價(jià)格簽訂跟隨協(xié)議。

    目前代表中國(guó)參與談判的企業(yè)只有寶鋼一家，若國(guó)內(nèi)其他鋼廠能與寶鋼結(jié)成聯(lián)盟，形成合力一致對(duì)外，那樣更有利于提高我國(guó)鋼鐵企業(yè)在談判中的地位。但是，由于體制、機(jī)制上的差異，國(guó)內(nèi)眾多民營(yíng)鋼鐵企業(yè)難以參與鐵礦石議價(jià)談判，于是紛紛組團(tuán)尋求海外買(mǎi)礦，一定程度上影響了了寶鋼的談判結(jié)果。此時(shí)利益的不一致性，致使中國(guó)的鋼鐵企業(yè)在談判中很難形成統(tǒng)一的利益主體，在三巨頭高度協(xié)調(diào)的立場(chǎng)之下，我國(guó)鋼鐵企業(yè)很難與之展開(kāi)公平談判，長(zhǎng)此以往非常不利于提高我國(guó)在談判中的地位。

    鋼材期貨推出會(huì)使上述局面得以改觀，這表現(xiàn)在如下兩個(gè)方面：

    第一，行業(yè)集中度提高增強(qiáng)鋼材企業(yè)的談判能力。由于前文中提到的鋼鐵行業(yè)集中度的提高，則絕大部分的內(nèi)外部的利益都成了內(nèi)部的利益。以集團(tuán)力量對(duì)抗礦業(yè)巨頭，此時(shí)的談判則會(huì)成為寡頭對(duì)寡頭的雙頭博弈模型，而雙頭博弈模型的結(jié)果是雙方的利益最大化，那時(shí)的鐵礦石價(jià)格則會(huì)變得對(duì)于國(guó)內(nèi)大為有利。

    第二，隨著鋼材期貨日益發(fā)展，以后鋼材制品定價(jià)趨于市場(chǎng)化和一致化，則國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)都會(huì)面臨共同的原料成本問(wèn)題。利益最大化的求解也將是使得各企業(yè)面臨共同的原材料價(jià)格。此時(shí)，即便國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)集中度不高，但大家利益趨于一致時(shí)，也會(huì)使得囚徒困境的問(wèn)題得以解決。此時(shí)的市場(chǎng)模型變?yōu)楦S者定價(jià)模型。博弈的雙方?jīng)]有變化，而眾多中小企業(yè)變成了跟隨者，即成了談判價(jià)格的接受者。

    三、鋼材期貨對(duì)于下游產(chǎn)業(yè)的影響

    鋼材期貨的推出為產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)提供套保平臺(tái)，避免價(jià)格的大起大落，一定程度上熨平價(jià)格波幅，為企業(yè)應(yīng)提供風(fēng)險(xiǎn)控制工具。比如，在去年上半年國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格急劇上漲過(guò)程中，如果一些鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易商能夠在遠(yuǎn)期合約上高價(jià)拋售，就可以抑制鋼材價(jià)格的過(guò)度上漲，從而有可能避免下半年鋼材行情“硬著陸”的出現(xiàn)。另外，期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，企業(yè)可以利用遠(yuǎn)期合約反映出的價(jià)格走勢(shì)來(lái)預(yù)估未來(lái)的供求形勢(shì)，合理安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，做到未雨綢繆。

    還有一點(diǎn)需要指出，以前鋼材價(jià)格基本上是鋼廠說(shuō)了算，貿(mào)易商等處于較為弱勢(shì)地位。鋼材期貨開(kāi)為買(mǎi)賣(mài)進(jìn)行“價(jià)格博弈”提供了平臺(tái)，由以前鋼廠單方定價(jià)轉(zhuǎn)為雙向互動(dòng)，能夠較好地兼顧買(mǎi)賣(mài)雙方利益。

    四、鋼材期貨推出后注意的問(wèn)題

    1.進(jìn)一步完善監(jiān)管體系

    早在1993年我國(guó)曾經(jīng)有過(guò)線材期貨交易，但很快被叫停。其原因在于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)條件不成熟、缺乏統(tǒng)一的市場(chǎng)監(jiān)管以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)，其中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得深思。中國(guó)期貨業(yè)經(jīng)過(guò)近十多年的發(fā)展，建立了一套比較完備的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，并經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)。但是，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外交往日益頻繁，中國(guó)期貨市場(chǎng)與國(guó)外市場(chǎng)有了越來(lái)越緊密的聯(lián)系，這就要求我們必須要繼續(xù)加強(qiáng)制度建設(shè)，進(jìn)一步完善監(jiān)管體系，防范化解國(guó)際游資投機(jī)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，為中國(guó)期貨業(yè)創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境。
    2.推動(dòng)生產(chǎn)企業(yè)利用好期貨市場(chǎng)

    從鋼材期貨推出的一段時(shí)間市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，大型鋼材生產(chǎn)企業(yè)似乎并不熱心，甚至較為抵制。這其中，可能是因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)擔(dān)心此舉會(huì)削弱其產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，從而影響到其利益。其實(shí)，筆者認(rèn)為，對(duì)于廣大鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)而言，鋼材期貨的推出對(duì)其大有裨益。參與期貨交易，廣大企業(yè)可以鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了風(fēng)控工具，有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，應(yīng)多方努力，積極推動(dòng)大型生產(chǎn)企業(yè)積極參與期貨交易，利用好期貨市場(chǎng)。這不僅對(duì)企業(yè)自身有利，更有助于提高我國(guó)鋼鐵行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。