接近100%，這是最新美國(guó)期貨市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)所顯示出來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)今年12月的加息幾率。如愿加速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和意外改善的就業(yè)狀況，讓市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹前景的擔(dān)憂情緒驟然升溫，美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的“退出”問(wèn)題隨之再度被各方熱議。

美國(guó)東部時(shí)間2月9日10時(shí)（北京時(shí)間9日23時(shí)），美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將面對(duì)美國(guó)會(huì)眾議院預(yù)算委員會(huì)，就美國(guó)經(jīng)濟(jì)及美聯(lián)儲(chǔ)“退出”刺激性貨幣政策等問(wèn)題發(fā)表證詞。鑒于其上周仍將美經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀描述為“高失業(yè)、低通脹”，伯南克在證詞中更可能重申其維持寬松貨幣政策的立場(chǎng)；不過(guò)，種種跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)保持寬松貨幣政策年內(nèi)不變的難度已驟然加大。

美聯(lián)儲(chǔ)通脹預(yù)警能力受質(zhì)疑

年底加息幾率體現(xiàn)的也許只是美國(guó)媒體根據(jù)歷史交易數(shù)據(jù)所做出趨勢(shì)性判斷結(jié)論的變化；而近期出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則成為市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)通脹前景的實(shí)在依據(jù)。

美國(guó)勞工部2月4日宣布，1月全美失業(yè)率意外回落至9%，較9.5%的預(yù)期數(shù)據(jù)更為優(yōu)異；1月下旬披露的美國(guó)2010年第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增幅數(shù)據(jù)雖未達(dá)到3.5%的預(yù)期，但3.2%的數(shù)字本身較去年前三季度的相應(yīng)數(shù)據(jù)提升明顯。

優(yōu)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，加上大宗商品期貨價(jià)格的上揚(yáng)預(yù)期，讓市場(chǎng)紛紛質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)的通脹預(yù)期較現(xiàn)實(shí)的價(jià)格有所“落后”，難以及時(shí)、有效地預(yù)見(jiàn)通脹風(fēng)險(xiǎn)。就連亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)總裁洛克哈特也不得不承認(rèn)，“市場(chǎng)上圍繞通貨膨脹的焦慮情緒正在升溫”。

對(duì)此，瑞士信貸利率策略師伊拉·澤西表示，很難相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)視而不見(jiàn)；但他也暗示美國(guó)市場(chǎng)通脹風(fēng)險(xiǎn)已確實(shí)有所抬頭，“一般情況下，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期不會(huì)對(duì)現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)狀況產(chǎn)生如此巨大的影響”。

美經(jīng)濟(jì)或仍需政策提振

盡管美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景受到質(zhì)疑，但美國(guó)媒體預(yù)計(jì)伯南克仍將在美國(guó)國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上強(qiáng)調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚需刺激性政策“補(bǔ)強(qiáng)”。

一方面，美聯(lián)儲(chǔ)所盯住的通脹率指標(biāo)不包括食品和能源價(jià)格在內(nèi)的核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，這意味著從美聯(lián)儲(chǔ)的角度來(lái)看，美國(guó)并沒(méi)有面臨著現(xiàn)實(shí)的通脹壓力。數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)核心通脹率僅為1%，低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)。在某種程度上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與通縮風(fēng)險(xiǎn)之間的距離并不比通脹風(fēng)險(xiǎn)更遠(yuǎn)。

另一方面，即使美國(guó)的通脹風(fēng)險(xiǎn)正在醞釀，但該國(guó)經(jīng)濟(jì)中尚存的諸多風(fēng)險(xiǎn)卻更亟須解決。此前于上周四在美國(guó)全國(guó)新聞俱樂(lè)部發(fā)表演說(shuō)時(shí)，伯南克曾表示，盡管美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期樂(lè)觀，但產(chǎn)出增速可能在一段時(shí)間內(nèi)放緩，失業(yè)率進(jìn)一步復(fù)原或需數(shù)年；因此，通脹率將在一段時(shí)期內(nèi)處于低位，美聯(lián)儲(chǔ)的支持性寬松措施對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍是必要的。

美國(guó)媒體據(jù)此預(yù)計(jì)，伯南克仍會(huì)老調(diào)重彈，特別是強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)將忠實(shí)執(zhí)行第二輪量化寬松政策（QE2）中的6000億美元規(guī)模國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。此外，伯南克也會(huì)著重指出美國(guó)目前面臨的嚴(yán)重公共債務(wù)居高不下、房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷等可能威脅未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題。

歷史數(shù)據(jù)支持短期寬松立場(chǎng)

目前，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)以何種方式“退出”寬松貨幣政策也是市場(chǎng)矚目的重點(diǎn)所在。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的2011年全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，包括美國(guó)在內(nèi)的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，將不會(huì)在今年內(nèi)收緊貨幣政策，這與美聯(lián)儲(chǔ)此前多次釋放的信號(hào)相吻合。

事實(shí)上，歷史數(shù)據(jù)也并不支持美聯(lián)儲(chǔ)提前實(shí)施加息。以本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)危機(jī)為例，2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，美聯(lián)儲(chǔ)推出一系列降息政策，直到2004年開(kāi)始加息，周期為3年；而本輪全球金融危機(jī)較互聯(lián)網(wǎng)危機(jī)程度更深、危害更大，美聯(lián)儲(chǔ)也將其基準(zhǔn)利率降至幾乎為零，因此，該機(jī)構(gòu)的本輪加息周期料將較3年更久，年內(nèi)加息也就失去了可能性。

再?gòu)募酉r(shí)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)大背景看，2004年6月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息時(shí)，美國(guó)的CPI是3.3%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是4%，失業(yè)率為5.6%。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的相應(yīng)數(shù)據(jù)卻分別為1%、3.2%和9%，年內(nèi)接近2004年加息時(shí)的數(shù)據(jù)水平僅存理論上的可能。

當(dāng)然，作為半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)最大規(guī)模金融危機(jī)的始作俑者，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“后危機(jī)”走勢(shì)也可能存在一些特殊性。美國(guó)媒體指出，在堅(jiān)持貨幣政策年內(nèi)保持寬松的同時(shí)，背負(fù)巨大市場(chǎng)壓力的美聯(lián)儲(chǔ)，還需同時(shí)關(guān)注市場(chǎng)擔(dān)憂的通脹風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)存的諸多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，在其中某一點(diǎn)難以支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的情況下，靈活把握貨幣政策“方向盤(pán)”。