風(fēng)電軸承前景廣闊
風(fēng)電作為可再生能源，市場(chǎng)前景廣闊。天馬股份已經(jīng)分別東方電氣簽訂價(jià)值4.96億風(fēng)電軸承供貨合同，與中船重工海裝風(fēng)電公司簽訂風(fēng)電軸承合同2.46億，與新疆金風(fēng)科技簽訂風(fēng)電軸承供貨合同2.992億，交貨期大致均為2009年12月。這將給公司09年的業(yè)績(jī)帶來很大保證。公司在風(fēng)電軸承方面的首要問題將在于盡快完成增發(fā)，募集資金到位，盡快完成風(fēng)電擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。
機(jī)床產(chǎn)品快速增長(zhǎng)
齊重?cái)?shù)控的購并提升了公司競(jìng)爭(zhēng)力，僅上半年就給公司帶來了6億多的營(yíng)業(yè)收入，預(yù)計(jì)全年可貢獻(xiàn)12億左右營(yíng)業(yè)收入，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)2.89億左右。齊重?cái)?shù)控目前訂單飽滿，依靠公司本部的軸承產(chǎn)業(yè)及外部訂單，齊重?cái)?shù)控的重型機(jī)床業(yè)務(wù)未來1-2年仍然能夠保持較為穩(wěn)健的增長(zhǎng)，同時(shí)公司給齊重?cái)?shù)控所帶入的先進(jìn)管理體制和理念，將提高齊重?cái)?shù)控的毛利和凈利水平。
通用軸承業(yè)務(wù)可能放緩
通用軸承產(chǎn)品在08年前3季度達(dá)到78％的增長(zhǎng)。通用軸承主要應(yīng)用于汽車、船舶、冶金礦山、工程機(jī)械、機(jī)床、電機(jī)、農(nóng)用機(jī)械等領(lǐng)域，由于宏觀經(jīng)濟(jì)和汽車、工程機(jī)械、冶金等機(jī)械行業(yè)形勢(shì)下滑，09年通用軸承業(yè)務(wù)有可能放緩，但我們認(rèn)為風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)將擔(dān)負(fù)起支撐公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重任。
鐵路軸承保持平穩(wěn)
公司在07-08年鐵路軸承業(yè)務(wù)基本保持平穩(wěn)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)回落，為避免經(jīng)濟(jì)硬著陸，09年鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度可能有所加大。公司的鐵路軸承產(chǎn)品主要應(yīng)用于高速貨運(yùn)列車，2010年以后可能迎來較為快速的增長(zhǎng)。
維持"中性"投資評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)公司08、09、10年每股收益可達(dá)到1.83，2.66，2.84元/股，年復(fù)合增長(zhǎng)率24％，按09年15倍PE估值，合理價(jià)值39.90元，給予中性評(píng)級(jí)。
來源：中財(cái)網(wǎng)