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中海瑞金國際資產(chǎn)管理(北京)有限公司談業(yè)績綜述：油服行業(yè)呈明顯的季節(jié)性，二季度為國內設備訂單的淡季，而服務板塊工作量漸入旺季，考慮設備交付進度及服務隊工作量，二季度業(yè)績整體上好于一季度，下半年好于上半年。上市公司業(yè)務布局所處細分市場景氣度各異，且競爭力存在明顯差距，業(yè)績分化仍然十分明顯，我們預計全板塊中報營收和凈利潤增速均看到30%左右，而與增產(chǎn)相關的設備和服務、LNG儲運等產(chǎn)業(yè)的營收和利潤增速較高，發(fā)展前景好，維持油服板塊“強烈推薦”評級。
中海瑞金國際資產(chǎn)管理(北京)有限公司談背景：頁巖氣開采進度以及水平井增速仍是對油服行業(yè)估值及短期EPS最關鍵的影響因素。頁巖氣方面，上半年中石化確定焦石壩10個平臺接近20口水平井，且焦頁1HF和焦頁1-3HF完井返排后獲高產(chǎn)氣流，富順永川區(qū)塊正處于大規(guī)模開發(fā)初期階段，鉆井活動即將大幅增加，長寧有2個頁巖氣平臺計劃展開工廠化作業(yè)并布署輸送管道；水平井方面，我們判斷全國水平井新鉆數(shù)量仍維持30%左右增長，部分產(chǎn)區(qū)的水平井成倍增長，少數(shù)新產(chǎn)區(qū)水平井緩慢增長，總體上增產(chǎn)技術仍處于推廣應用階段。
中海瑞金國際資產(chǎn)管理(北京)有限公司談設備：根據(jù)國內主要石油企業(yè)的訂單釋放步驟，上年度系統(tǒng)內油服單位做好初步規(guī)劃，年初經(jīng)集團內部集中論證后即可與供應商溝通甚至達成協(xié)議，一季度(或者是1-4月份)設備供應商的新接訂單較多，高峰過后的二季度訂單相對平淡，從下游調研情況看，我們估計三四季度的訂單好于二季度。行業(yè)內部明顯分化，增產(chǎn)相關的壓裂設備、連續(xù)油管等設備需求旺盛，而鉆機、修井機、測錄井儀器、鉆頭鉆具等傳統(tǒng)設備受細分行業(yè)景氣度影響增速較低。從交付進度看，二季度要普遍好于一季度，收入和利潤波動幅度低于一季度。
中海瑞金國際資產(chǎn)管理(北京)有限公司談服務：行業(yè)整體增速10%-15%左右，但細分市場同樣差異明顯，預計國內完井細分市場仍可保持較快增長速度，回答市場關心的問題總結為以下幾點：(1)經(jīng)上下游調研，市場擔憂的泵送服務價格并未大幅下降，壓裂設備存量尚未達到市場飽和甚至供過于求狀態(tài)，我們判斷目前水平井增量及頁巖氣開發(fā)進度可消化50萬HHP交付量，如果四機廠和杰瑞合計交付量不超過50-60萬HHP則不會導致壓裂車設備存量供過于求；(2)由于甲方具有持續(xù)降低鉆完井成本的要求，泵送外的壓裂分包服務價格存在一定程度的下降，但承包商自制原材料成本遠低于外購而且外購成本也有大幅下滑，壓裂分包服務價格下滑對上市公司凈利潤的影響幅度偏低；(3)民營油服市場機會主要集中在三大產(chǎn)能建設區(qū)，而三大產(chǎn)區(qū)內部分油氣田新鉆井布署進度以及增產(chǎn)工藝的變化，在一度程度上會影響到部分油服上市公司上半年工作量及其業(yè)績表現(xiàn)。
中海瑞金國際資產(chǎn)管理(北京)有限公司談LNG：受益于天然氣相對于石油的價格優(yōu)勢，城市空氣環(huán)保要求的推動，以及氣源的增加，CNG和LNG在全國范圍內得到推廣，尤其是LNG處于初期爆發(fā)階段，全國LNG加氣站存量由去年底約400座將上升至年末1000座以上，帶動LNG整個產(chǎn)業(yè)鏈(LNG重卡、LNG客車等)高速增長，LNG設備供應商的新接訂單飽滿，LNG加氣系統(tǒng)、LNG車用氣瓶和LNG液化裝置成倍增長，而這一產(chǎn)業(yè)具有流量概念且存量設備油改氣市場尚未大規(guī)模啟動，LNG產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景仍值得看好。
中海瑞金國際資產(chǎn)管理(北京)有限公司談風險提示：市場流動性緊缺壓制油服板塊整體估值下移；國內非常規(guī)油氣資源勘探開發(fā)進展低于預期導致油氣產(chǎn)量增速放緩；市場參與者大量增加導致價格競爭。
來源：筑能網(wǎng)